发布日期:17/10/13 来源:http://www.nzom.net 标签: 皇冠足球投注网
受全球金融危机等因素影响,我国经济正面临外需下降、内需疲软、通胀形势严峻、企业利润压缩等多重压力,与此同时我国经济在多重压力的背景下也呈现出一些新的矛盾和问题。其中,上世纪90年代初曾严重困扰中国企业的三角债问题卷土重来,在部分行业和中小企业形成了新“三角债”问题,并呈现出一些新特点。   上世纪90年代的三角债主要以国有大企业之间的政策性拖欠为主,而目前的新“三角债”则以经营性拖欠为主,各种类型的企业均有涉及,且中小企业和民营企业受三角债影响更为严重,并有进一步蔓延的趋势,主要表现为:企业盈利

  受全球金融危机等因素影响,我国经济正面临外需下降、内需疲软、通胀形势严峻、企业利润压缩等多重压力,与此同时我国经济在多重压力的背景下也呈现出一些新的矛盾和问题。其中,上世纪90年代初曾严重困扰中国企业的三角债问题卷土重来,在部分行业和中小企业形成了新“三角债”问题,并呈现出一些新特点。

  上世纪90年代的三角债主要以国有大企业之间的政策性拖欠为主,而目前的新“三角债”则以经营性拖欠为主,各种类型的企业均有涉及,且中小企业和民营企业受三角债影响更为严重,并有进一步蔓延的趋势,主要表现为:企业盈利下降、亏损严重、亏损金额不断增加,应收账款与应付账款呈不断上升趋势,资金回笼难度越来越大,资金回笼周期不断延长,中小企业和民营企业相互拖欠现象较为普遍等。根据Wind的数据,2008年至今我国工业企业应收账款出现持续性地大幅增长,从2008年年初的1.28万亿增加到2012年7月的7.83万亿,增长幅度达512%。2012年7月全国工业企业应收账款周转天数达32.80天,比上年同期的28.86天增加3.94天,同比增幅达10.2%。

  此外,新“三角债”对金融市场的影响途径与程度与上世纪90年代的老“三角债”不同。当时,银行在金融体系中作为重要的中介机构,承担了大量三角债偿付人的职责,因此“老三角债”对金融市场的影响主要集中在银行系统内部。而近几年伴随着“金融脱媒”的不断发展,直接融资比重大幅提高,新“三角债”也对债券市场产生影响,具体而言,可以分为以下三个方面:

  2015年将是“一带一路”国家战略全面铺开的一年。对此,亚洲开发银行副行长张文才日前访华时表示,“一带一路”将成为亚太地区乃至世界的增长源。

  张文才说,中国倡导建设的“一带一路”战略正步入务实合作阶段,沿线各国不仅实现了地域上的互联互通,还打造了新的贸易走廊、经济走廊,使得沿线各国在经济、金融、民间交往以及人文等方面有更多合作机会,经济实现更多增长,拥有更多市场,更好的基础设施。

  第一,新“三角债”导致部分行业信用风险有所增加。钢铁、机械、煤炭、电力等行业由于受到行业产能过剩、价格下跌、投资亏损等因素的影响,生产经营风险不断增加,容易产生经营性的新“三角债”。例如,钢铁等主要通过企业联保的形式进行融资的行业,一旦联保中的一家企业出现破产或还款困难,就会牵连到其他联保企业承担债务责任,从而形成行业内新“三角债”的横向蔓延。从美国近三十年的违约情况来看,钢铁、机械、煤炭、电力等行业受经济周期影响较大,在经济下行期违约率相对较高。在我国,新“三角债”问题的出现,将导致上述行业的企业违约相关性的提高。违约相关性作为度量信用风险的主要参数之一,其升高将导致上述行业信用风险进一步增加。

  第二,新“三角债”或将导致中小企业融资困境加剧。与中小企业相比,大企业受新“三角债”影响有限,一方面是由于内部控制制度较为完善,对应收账款的管理更为严格和稳健;另一方面,其贸易往来的对手方较多,应收账款来源相对分散,即使出现坏账也不会造成大规模的损失。而中小企业为了抢占市场份额,所采用的信贷销售模式比大企业更加激进,往往对客户采取低首付的销售方式,这样当下游需求出现问题时,客户回款相应减慢,企业面临的回款压力和坏账损失大幅增加,再加上中小企业本身对资金很敏感,这样就会对中小企业的生产经营产生较大影响,最终使得新“三角债”沿着产业链向上游不断传递。中小企业和民营企业这种信用状况的变化使其融资愈发困难。

  2013年9月和10月国家主席习近平分别提出建设“新丝绸之路经济带”和“21世纪海上丝绸之路”的战略构想,即为“一带一路”的国家发展战略。“一带一路”沿线大多是新兴经济体和发展中国家,涵盖中亚、南亚、西亚、东南亚和中东欧等地的国家和地区。总人口约44亿人,经济总量约21万亿美元,分别约占全球的63%和29%。

  张文才说,“一带一路”战略为沿线国家描绘了非常宏伟的合作发展愿景,随着经济贸易合作的增加,必然推动金融合作,包括人民币在周边贸易国家的使用。“这意味着人民币将会在国际货币体系中,扮演更重要的角色。”

  张文才说,“一带一路”战略虽然由中国提出倡议,但实质是一个各国合作共享和共赢的倡议,有助于周边国家更多从一体化经济中分享经济增长带来的收益。这一战略因此得到各方积极响应。

  不过,张文才认为,“一带一路”战略虽然目标宏伟,但实施过程可能非常艰难,需要大量的资金、技术、各部分的投入和前期准备等。比如,从亚行做的关于四个中亚国家能源需求的研究看,从2013-2022年,就需要360亿美元,而这仅仅是能源方面。

  他说,中国下一步关键要考虑怎样做好规划,怎样做好协调,充分发挥双边、多边各方面的力量,共同努力完成宏伟的计划。

  当被问及如何看待2014年中国经济增速放缓至7.4%,张文才说,转型期中国经济增速的下滑,是一种新常态,更多是中国主动调整结构带来的增速放缓。

  他认为,进入调整阶段的中国经济更多追求增长的质量。过去中国经济长期依靠投资、出口的拉动,今后将更多依靠国内消费,不过仍需要相当程度的投资拉动和保持一定规模的出口增速。

  而对于中国转向“资本净输出国”,张文才认为这是一个经济体成长过程中反映的现象,与改革开放30多年中国经济实力大大增强,积累了大量资金有关。

  “更多中国企业走出去,更多私人投资者走出去,有利于中国经济下一步的发展,也有利于推动世界经济的增长。”张文才说,当前要正确看待中国资本走出去,这是经济发展的必然过程,将为世界经济的未来可持续增长作出贡献。

  第三,新“三角债”问题的蔓延,对债券市场信息披露提出了更高的要求。目前,钢铁、机械、煤炭、电力行业在债券市场比重较高,债券市场已经成为其重要融资场所。在资金紧张的情况下,部分企业可能会利用债券融资用来解决“三角债”问题。对此,发债主体应当及时对相关情况作出信息披露,防止擅自变更募集资金用途等情况的发生。

  总体而言,部分行业和中小企业受到新“三角债”一定冲击,信用风险有所增加,但风险尚在可控范围之内,对债券市场的总体影响有限。值得注意的是,虽然在国内外经济形势面对多重压力情况下我国取得了很大的成绩,但结构性矛盾和制度性问题并没有从根本上得到解决,此轮新“三角债”进一步蔓延的风险仍需密切关注。蒋敏杰 张骏超

  张文才此前曾任中国财政部对外财经交流办公室主任,于2013年10月28日被亚洲开发银行执董会正式批准为亚行副行长,任期3年,是自2003年以来,继金立群、赵晓宇之后连续第三次由中方人选担任这一职务。

  中国1986年3月加入亚行,目前是该行的第三大股东国,投票权亦处于第三位。日本和美国分别为亚行第一、第二大出资国。自1966年成立以来,亚行行长均由日本人担任,但近年来这一“惯例”不断受到质疑。

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